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盘江股份(600395):成本控制出色 业绩大幅增长

发布时间:2019-10-28    研究机构:安信证券

事件:2019 年10 月28 日,公司发布三季报,前三季度归母净利润8.96 亿元,同比增长23.37%;营业收入49.44 亿元,同比增长11.26%;基本每股收益0.541 元,同比增长23.23%。

点评

三季报业绩超预期:据公告,公司2019 年前三季度实现归母净利润8.96 亿元,同比增长23.37%,三季度单季度实现归母净利润2.75 亿元,同比增长38.12%,环比下降15.75%。

成本控制出色,毛利率明显走高:三季度公司生产原煤193.93 万吨,同比增长22.07%,环比增长3.87%;销售煤炭212.55 万吨,同比增长19.44%,环比增长4.53%,其中自产煤销量194.58 万吨,同比增长22.70%,环比增长4.40%。测算吨煤售价为744.57 元/吨,同比下降7.4%,环比下降4.42%;吨煤销售成本为453.92 元/吨,同比下降14.1%,环比下降9.2%。煤炭业务合计实现毛利润6.18 亿元,同比增长26.12%,环比增长8.85%,煤炭业务毛利率为39.04%,同比增长4.80 个百分点,环比增长3.21 个百分点。

公司增长潜力待释放:据公告,公司在建产能发耳二矿一期工程(90万吨/年)力争在2020 年建成投产;马依西一井(240 万吨/吨)力争在2022 年建成投产。

省内资源整合,产业集中度提升:2018 年7 月贵州省政府批复公司股东组建盘江煤电集团整合全省煤炭资源,待六枝工矿、水城集团债转股完成后股权将划归盘江煤电集团,公司有望受益于省内产业集中度的提升。

高分红,高股息:上市以来公司持续保持较高分红比例,最低分红比例为47%,其余均在50%以上,2017-2018 年分红率分别66%与70%,以最新市值(10 月28 日)依据70%分红率对应动态股息率已达8.8%,据行业前列,投资吸引力强。

投资建议:给予增持-A 投资评级,6 个月目标价7.37 元,折合12倍市盈率。我们预计公司2019 年-2021 年的净利润分别为11.02 亿元,11.35 亿元,11.64 亿元,EPS 分别为0.67/0.69/0.70 元/股。

风险提示:煤价大幅下跌;新建产能建设不达预期;产量不达预期。

申请时请注明股票名称