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盘江股份(600395)2019三季报点评:高股息冶金煤标的 2019前三季度业绩增长23.4%

发布时间:2019-10-29    研究机构:中泰证券

公司披露2019 年三季度报告:实现营业收入49.4 亿元(+11.3%),归属于上市公司股东净利润8.96 亿元(+23.4%),其中Q1、Q2、Q3 分别为3.0、3.32.7 亿元,扣非后归属于上市公司股东净利润为8.3 亿元(+19.3%)。实现基本每股收益为0.54 元/股(+23.2%),加权平均ROE 达到13.2%(同比增长2. 4 个pct)。

业绩增长原因:自产煤销量上升叠加精煤价格上涨,推动煤炭毛利率提升

报告期内,公司生产原煤563 万吨(+16.9%),销售商品煤611 万吨(+14. 2%),其中自产商品煤销售562 万吨(+16.4%)、外购煤销售49.2 万吨(-7%)。吨煤均价为777.5 元/吨(-2.3%),其中自产精煤均价1268 元/吨(+5.1%)、自产混煤均价274 元/吨(-13%)。吨煤销售成本490 元/吨(-6.6%),其中自产精煤单位成本751 元/吨(+0.1%)、自产混煤单位成本157 元/吨(-15.4%)。 自产煤销量上升叠加精煤价格上涨推动煤炭业务盈利能力增强,煤炭业务收入47.5 亿元(+11.5%),营业成本30.0 亿元(+6.6%),毛利率为37%,同比增加3 个百分点。

业绩环比下降原因:煤价环比下滑所致

公司Q2、Q3 归母净利润分别为3.3、2.7 亿元,环比下降约0.6 亿元,根据业务拆分来看,主要是由于行业价格环比下滑所致,西南地区主焦煤均价为1487 元/吨,环比下降3%。具体从公司来看,Q3 公司公司煤炭销量212.6 万吨(+5%),单位售价744.6 元/吨(-4.4%),单位成本453.9 元/吨(-9.2%)。

公司看点一:煤矿产能有一定的增长空间

公司是贵州省煤炭行业的龙头企业,为西南地区最大的煤炭生产企业,所处矿区煤炭资源储量丰富,当前在产矿井5 座,合计产能910 万吨,未来金佳矿佳竹箐采区(90 万吨/年)、马依西一井项目一期(240 万吨/年)、发耳二矿西井一期(90 万吨/年)等三座矿井,产能合计420 万吨,有望逐步释放产量,新增产能比例为46%。

公司看点二:持续高分红,煤炭股中股息率最高

2001 年上市以来,公司已经累计分红17 次,现金分红57.9 亿元,占累计实现归母净利润58.9%,高分红政策一直延续。2018 年,公司现金分红6.62 亿元,占当期归母净利润的70.1%,以截至2019 年8 月27 日收盘后87.9 亿元市值计算,公司股息率高达7.5%,在煤炭股中属于最高。

盈利预测与估值:我们预测公司2019-2021 年实现归属于母公司的净利润分别为10.5/11.1/11.7 亿元,同比增长11%、6%、6%,折合EPS 分别是0.63/0.67/0.71 元/股,当前股价5.31 元对应PE 分别为8.4/7.9/7.5 倍,维持公司“买入”评级。

风险提示:宏观经济低迷;行政性调控的不确定性;

申请时请注明股票名称