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盘江股份:三季度煤炭产销量环比下降拖累公司业绩

发布时间:2017-11-03    研究机构:光大证券

事件:

2017年前三季度公司实现营业收入43.51亿元,同比增长75.74%;

归属于上市公司股东净利润6.4亿元,同比增长739%,每股收益0.39元,其中三季度EPS0.11元,环比下降7%。

点评:

公司业绩大幅增长的主要原因是前三季度煤价大幅上涨。前三季度,公司煤炭产量479.9万吨,同比下降6.1%,煤炭销量520万吨,同比下降4.62%,综合售价802元/吨,同比增长87.6%,吨煤成本为537元/吨,同比上涨58.4%,吨煤毛利为265元/吨,毛利率为33.1%,同比增加12.35个百分点。

三季度业绩环比下滑的主要原因是煤炭产销量下降。三季度公司煤炭产量151万吨,环比下降10.5%,煤炭销量171万吨,环比下降5.3%,煤炭综合售价与二季度基本持平,但吨煤成本因产量减少上升5.8%,导致毛利率下降1个百分点。

内生性增长动力较强。公司目前在建矿井包括马依矿(240万吨)、发耳(90万吨),预计2019-2020年投产,较目前产能增长35%。

四季度焦煤价格将面临下行压力。供暖季“2+26”城市限产将导致焦煤需求明显下降,与此同时,在保供稳价的政策背景下,煤炭供给有望上升,焦煤供需将逐渐宽松,叠加焦化企业因盈利大幅下降甚至亏损而加大对焦煤价格的打压力度,预计11月焦煤价格将面临下行的压力。

盈利预测与投资评级。

由于公司煤炭产销量低于我们预期,我们下调2017-2018年EPS 至0.47元和0.43元,维持对公司“增持”评级。

风险提示:

2+26城市限产严格导致焦煤需求大幅下降、价格下跌;大会结束后安监力度放松导致焦煤过快释放。

申请时请注明股票名称