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煤炭开采行业周报:煤价后期有望逐步企稳回升,盈利继续改善,板块估值或提升

时间:2017-07-09    机构:广发证券

本周市场动态:动力煤增16元/吨至604元/吨,炼焦煤价格小幅上涨。

动力煤:07月06日秦港5500大卡动力煤平仓价报604元/吨,较上周上涨16元/吨,07月05日环渤海动力煤指数报价580元/吨,较上周上涨0.5%或3元/吨。产地方面,本周动力煤价格普遍上涨,其中山西地区上涨10元/吨,内蒙地区上涨5-10元/吨,陕西地区上涨30元/吨,河北唐山小幅下跌3元/吨,其余地区价格保持稳定。7月神华小幅调整港口价格,其中年度长协为557元/吨,环比6月下降1元/吨,月度长协为570元/吨,与6月持平,而现货价格为600元/吨,较6月上涨30元/吨。本周港口和产地价格仍以上涨为主,一方面供给端未有明显增加,而7月开始进口煤也受到限制,另一方面,近期华东华南地区雨水增加,洪涝灾害影响较大,7月以来六大电厂日耗同比增5.7%,较6月末明显回升。虽然政策对煤价打压严重,但目前六大电厂库存可用天数处于相对低位,而后期7-8月需求环比有望增加,预计动力煤价格将受到支撑。

冶金煤:港口方面,本周京唐港主焦煤价格为1380元/吨,与上周价格持平;产地方面,本周炼焦煤价格小幅上涨,其中山东兖州、枣庄上涨5元/吨,其他地区维持稳定。本周喷吹煤价格保持稳定,各地区价格与上周持平。07月07日Myspic综合指数较上周上涨0.7%,长材和板材指数较上周分别上涨0.6%和上涨0.9%;期货价格:本周螺纹钢、焦炭和焦煤期货较上周均持平。虽然处于钢焦产业链消费淡季,不过近两周终端需求尚可,焦炭价格上涨,不过仍有一定环保限产的影响。而焦煤方面,由于库存水平不高,采购热情较前期也有所好转。后期,虽然淡季需求难有明显增加,但产业链焦煤库存不高,焦炭价格企稳回升也将支撑焦煤价格,预计后期煤价有望逐步回升。

无烟煤:本周无烟煤价格保持稳定,各地区价格与上周持平。近期无烟末煤市场总体小幅回落,不过优质块煤供应略偏紧,预计短期价格总体以稳为主。

国际煤价:本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别+5.3%、+3.9%、-0.2%,澳风景煤矿优质主焦煤FOB报154美元,较上周上涨4.1%,目前澳洲与印尼优质动力煤运抵广州港较秦港5500卡动力煤价格分别贵5.2元和便宜41.3元(折算至5500大卡)。5月煤炭进口量2219万吨,同比+16.6%,增速较上月下跌15.2个百分点,1-5月累计进口量11168万吨,同比+33.1%。

运销数据:本周沿海运价指数上涨9.7%,各航线涨跌幅在2.7元至4.3元之间;港口库存:07月07日秦港库存578万吨,较上周上涨9.7%或51万吨;调度数:本周秦港铁路调入量和港口吞吐量日均分别为59.3万吨和52.3万吨,较上周分别上涨5.4%和下跌10%;港口调度数:07月07日秦港锚地船舶为65艘,较上周减少8艘,较去年同期增加28艘。

每周动态观点:煤价企稳回升行业悲观预期有望扭转,板块估值或提升。

本周煤炭开采III指数上涨4.7%,跑赢沪深3005.0个百分点。本周煤炭市场以上涨为主,其中动力煤方面,港口和产地价格普遍上涨,预计受进口煤收缩及水电下降耗煤量上升煤价总体仍以平稳回升为主;而炼焦煤方面,焦炭价格企稳回升,焦煤采购积极性较前期有所好转,预计焦煤价格稳中有升。总体来看相比6月市场变化:(1)电厂日耗煤增加,7月以来六大电厂日耗同比增5.7%,较6月下旬明显好转,主要由于泄洪水电出力下降;(2)7月开始超过12个港口煤炭进口业务被禁止,多个下游已暂停招标,进口商总体较为谨慎;(3)本周首个火电电价调整省份政策落地,河南省燃煤发电机组标杆上网电价统一提高2.28分/千瓦,预计随着电价上调,对煤价的打压或也有所缓解。

板块方面,鉴于6月份以来煤价上涨较快,发改委要求加快推进煤炭优质产能释放,部分省份煤矿审批也有所加快,预计煤价将逐步回落至550-600元/吨中枢位置,而煤炭企业的盈利整体仍处于较高水平。本周陕西煤业等公司发布业绩预告,2季度盈利较1季度环比继续改善,预计后期中报有望整体好于预期。根据发布的煤炭行业中期策略报告,经过煤价近两年回升,多数公司盈利大幅好转。而未来由于国际及国内未来5年煤价有望位于中高位,加上资产负债表的修复和资本开支的下降,行业中长期继续改善。目前煤价、企业盈利已与股价有一定偏离,行业多数公司仍被低估。总体而言我们看好下半年板块估值提升。公司方面,建议关注低估值龙头,包括动力煤公司兖州煤业,陕西煤业、及部分央企龙头,炼焦煤公司西山煤电、潞安环能等,以及煤层气龙头蓝焰控股(煤气化),同时建议关注相比历史股价下调明显的阳泉煤业、盘江股份(600395)等。