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煤炭开采行业周报:煤价后期有望逐步企稳回升,盈利继续改善,板块估值或提升

时间:2017-07-02    机构:广发证券

本周市场动态:动力煤回升2元/吨至588元/吨,炼焦煤价格局部仍有50元/吨下跌

动力煤:06月29日秦港5500大卡动力煤平仓价报588元/吨,较上周上涨2元/吨,06月28日环渤海动力煤指数报价577元/吨,较上周上涨0.5%或3元/吨。产地方面,本周动力煤价格普遍上涨,其中山西地区上涨30元/吨,内蒙、陕西上涨10-15元/吨,河北唐山上涨23元/吨,其余地区价格保持稳定。近期主产地动力煤市场继续上涨,一方面前期内蒙供应量减少,贸易商也加大囤货,另一方面6月以来六大电厂日耗煤量同比增长5.4%,虽然较前期增速有所回落,但目前秦皇岛港存煤仍在527万吨相对低位水平,而六大电厂也维持约21天水平,本周港口调出量和锚地船舶数也在增加,表明补库需求提升。后期,7-8月进入消费旺季,内蒙产量和进口量也将受到影响,不过发改委提出加快推进煤炭优质产能释放,加上短期南方强降雨等因素,预计煤价涨幅可能趋缓。

冶金煤:港口方面,本周京唐港主焦煤价格为1380元/吨,与上周价格持平;产地方面,本周炼焦煤价格稳中有跌,其中贵州六盘水地区下滑50元/吨,其他地区维持稳定。本周喷吹煤价格保持稳定,各地区价格与上周持平。06月30日Myspic综合指数较上周上涨2.7%,长材和板材指数较上周分别上涨1.9%和上涨3.7%;期货价格:本周螺纹钢、焦炭和焦煤期货较上周分别上涨2.2%、上涨8%和下跌8.8%。近期钢材价格上涨,对焦炭采购意愿也有加强,焦炭价格上涨50-100元/吨,目前焦炭行业总体维持微利水平,预计后期价格有望再次提升(主要由于汽运价格上涨),支撑焦煤价格。而从焦煤供需来看,由于前期价格下跌以及四大焦煤集团联合减产,下游钢焦企业的采购心态转变,部分煤企库存达到低位,坑口价格已经开始试探性上涨,或对焦煤价格形成支撑。

无烟煤:本周无烟煤价格保持稳定,各地区价格与上周持平。近期无烟煤需求总体以稳为主,预计后期仍以稳为主。

国际煤价:本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别上涨0.1%、上涨0.1%和下跌1.9%,澳风景煤矿优质主焦煤FOB报148美元,较上周上涨0.3%,目前澳洲与印尼优质动力煤运抵广州港较秦港5500卡动力煤价格分别贵28.5元和便宜41.3元(均折算至5500大卡)。5月煤炭进口量2219万吨,同比增长16.6%,增速较上月下跌15.2个百分点,1-5月累计进口量11168万吨,同比增长29.6%。

运销数据:本周沿海运价指数下跌14.4%,各航线涨跌幅在-6.9元至-5.3元之间;港口库存:06月30日秦港库存527万吨,较上周下跌2.4%或13万吨;调度数:本周秦港铁路调入量和港口吞吐量日均分别为56.3万吨和58.2万吨,较上周分别下跌7.1%和下跌1.7%;港口调度数:06月30日秦港锚地船舶为73艘,较上周减少5艘,较去年同期增加59艘。

每周动态观点:煤价企稳回升行业悲观预期有望扭转,板块估值或提升

本周煤炭开采III指数上涨3.2%,跑赢沪深300 1.9个百分点。本周煤炭市场以平稳为主,其中动力煤方面,本周秦皇岛港港口价格上涨2元/吨,产地局部小幅上涨。后期,虽然发改委要求加大先进产能释放节奏,但7-8月进入夏季消费旺季,且我国自7月1日起禁止二类口岸煤炭经营进口业务,预计动力煤仍以整体平稳或者稳中有升为主;而炼焦煤方面,6月以来各地煤价下调50-100元/吨,不过本周焦炭价格已有50-100元/吨上涨,钢铁盈利也为历史高位,预计焦煤价格有望稳中有升。

板块方面,鉴于6月份以来煤价上涨较快,国家发改委本周《关于做好2017年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》,要求加快推进煤炭优质产能释放,保障煤炭供给平稳,预计煤价将逐步回落至550-600元/吨中枢位置,即使煤价有所回落,煤炭企业的盈利整体也处于较高水平。上周我们发布煤炭行业中期策略报告,经过煤价近两年回升,多数公司盈利大幅好转。而未来由于国际及国内未来5年供需仍以平衡为主,煤价有望位于中高位,加上资产负债表的修复和资本开支的下降,行业中长期有望继续改善。目前煤价、企业盈利已与股价有一定偏离,行业多数公司仍被低估。我们看好下半年板块估值提升。公司方面,建议关注低估值龙头,包括动力煤公司兖州煤业,陕西煤业、及部分央企龙头,炼焦煤公司西山煤电、潞安环能等,以及煤层气龙头蓝焰控股(煤气化),同时建议关注相比历史股价下调明显的阳泉煤业、盘江股份(600395)等。

风险提示:供给侧改革低于预期,各煤种价格超预期下跌。